布魯思的金融教室｜套利的交易

在1997年亞洲金融風暴前，泰國的股市從1800點跌到900點，看到股票已經跌破一半，布魯思決定去買泰國基金，但泰國還是一路下跌，於是布魯思就繼續去接。在1997年7月時，從泰國開始了亞洲金融風暴，泰國股市由900點跌至200點，再加上匯率由30跌到40泰銖，布魯思等於受到雙重打擊，因此造成很多資金都被套牢在泰國。

此時看到當時怡富投信的章碩麟協理一篇文章中提到泰國基金折價很嚴重，讓布魯思感受到一線買機。章碩麟提到有一檔基金，持股不到50%，但是其基金市價比淨值還折價超過50%。即就算其手中持股變成0，投資人把錢拿回來還是可以賺。因此布魯思決定把所有泰國基金全部賣出，然後到怡富投信開戶，直接在市場上買入泰國的封閉型基金。那時候布魯思做了一個excel，用折價/離到期日的時間算出年投報率(例：如果折價10%，離到期日還有1個月的話，那年化報酬率就是120%)。

布魯思利用這個表格將全部的封閉型基金比較出報酬率較高的幾檔基金買入，到期贖回的資金又立刻投入下一檔的封閉型基金，連當時領到的薪水也直接投入泰國股市。因當時亞洲金融風暴已漸漸過去，泰國股市也開始上漲，這樣操作一年左右之後，就把之前賠掉的資金慢慢賺回。

當時也有一個有趣的小故事。到後半段利差漸漸縮減的時候，章碩麟勸布魯思不要把錢全部撤出，因此布魯思決定留一些資金在泰國市場，由兩人各挑選了一支股票，章碩麟挑了一支中型銀行股，而布魯思挑了一支做運動鞋的股票(因為隔年有奧運之故)。兩個月後中型銀行股漲了20%，但運動鞋一點都沒漲，因此布魯思把銀行股賣出，運動鞋就擺著。過了兩三年後，突然想起還有這支股票放在那裡，再回去看看時，他漲了2.5倍！妻子聽到這個消息頭都暈了。

把錢從泰國抽回來以後，那時國內的10檔封閉型基金陸續有人在操作透過投資人投票把他們改成開放式，因為當時國內的封閉型基金也是有利差存在。因此布魯思將基金又再度投入國內的封閉型基金，一樣利用excel表格的方法比較並買入，這10支封閉型基金依序打開了9支，現在市面上只剩下一支富邦(0015)沒有被打開(因富邦擁有超過1/3的股份)。

所謂的套利即其實際價值大於其市價時，雖然也有漲跌，可是低價買入的人站在一個比較好的基礎上。封閉型基金也是一樣，有些利差有10~20%的封閉型基金，認為有利可圖的人就會要求打開改為開放式基金(封閉型基金即不能要求贖回的基金，只能在市面上賣)。

第三個利差則是特別股。特別股即在一段時間後可以申請換回原股的股票。特別股可以優先發股息，例如：台泥特和台泥、 國喬和國喬特等。特別股和原股間存在價差，在原股比特別股高的情況下，同時放空原股再買入特別股，將特別股換回原股後再回去還券(原股)。雖然能賺的%數不高，但是因為操作所需時間短(約10天)，所以換算成年化報酬率也是不無小補。

目前市面上歐聖(910579)也有做利差操作的機會，可以在台灣買入歐聖後，透過遠東証券換為原股，到星展銀行開銀行及證券戶頭到新加坡賣出，目前約可有7%左右的利差。但是歐聖有倒閉的風險存在，所以不宜投入過多資金。

今天的重點整理

股市在高點時因獲利不易，做套利是個不錯的選擇。